杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（六）
上文开始介绍“成长性驱动的价值模型”（Growth-Driven Value Model，GDVM）的PEGR公式，PEGR公式是估值水平（市盈率P/E）与①盈利能力（增长率G），②风险水平（折现率R）和③投资耐心（投资期n）这三要素之间的量化估值公式，这个公
杨川
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（五）
上文更加深入地揭示了自由现金流（FCF）理论的基础性缺陷：其一，收付实现制与权责发生制冲突，用现金流表达的价值与财务会计体系的净利润价值无法通用（无法达成专业共识）；其二，自由现金流会导致业绩扭曲，且更容易被操纵；其三，自由现金流把资本支出全数减掉，造成短期经
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（四）
自由现金流理论试图抛弃本来可以清晰表达企业支付能力（净现金流）与盈利能力（净利润）的现金流量表和利润表，构建出一个独立的价值评价体系，结果却漏洞百出，几近崩溃。首先，它号称“自由”，实则并不自由（现金流不可向股东分配）；其次它将资本性支出列为价值减项（重要资产
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（三）
巴菲特与贝佐斯把自由现金流奉为圭臬，但光环之下，这一指标的裂缝正在被放大。所谓“自由”，并不自由：只有净利润现金才能分配给股东，而自由现金流只是企业内部可自由使用的现金，并非真正可自由分配给股东的现金。不能分配给股东的现金，就是企业账上的“闲钱”，有“闲钱”企
杨川：自由现金流估值方法的缺陷与失效——修正与升级研究（三）
巴菲特与贝佐斯把自由现金流奉为圭臬，但光环之下，这一指标的裂缝正在被放大。所谓“自由”，并不自由：只有净利润现金才能分配给股东，而自由现金流只是企业内部可自由使用的现金，并非真正可自由分配给股东的现金。不能分配给股东的现金，就是企业账上的“闲钱”，有“闲钱”企
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（二）
上文介绍了估值理论的发展脉络，从利息、股权、股东权益、资本到折现思想，从货币的时间价值到资本成本，形成了以投资回报（股息分红）和现金流（自由现金流）折现值为价值尺度的评估方法论。其中，自由现金流方法被以巴菲特为代表的价值投资者（Value Investor）所
杨川：估值革命——从自由现金流到成长性驱动的价值模型（一）
巴菲特曾说过：“如果我办商学院，我只开两门课：第一门，教如何给企业估值；第二门，教如何看待和应对股市的波动。”可见估值是价值投资最重要的内容之一。然而，在他本人推崇的估值方法——自由现金流（FCF）体系中，存在着一些鲜为人知的重大基础缺陷。比如，用现金流代替净
德邦股份聘任36岁杨川为副总经理及财务负责人，总经理黄华波年薪最高188万，董事会秘书黄金龙薪酬最低为80万
8月29日，德邦股份公告，聘任杨川先生为公司副总经理及财务负责人。资料显示，杨川先生，男，1989年出生，中国国籍，先后获得厦门大学金融学和化学理学双学士学位、Tulane University金融管理硕士学位，是特许金融分析师（CFA）持证人。杨川先生曾在京